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企业并购模式都有哪些?

日期:2017-03-07 作者:zhaoyan 来源:
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  一家企业要进行并购,就需要选择合适的模式。那么,企业并购的具体模式都有哪些呢?这里为你介绍主要的模式,看看自己的企业更合适哪种。
 
企业并购
 
  协议收购、集中竞价收购与要约收购
 
  协议收购:通过友好协商购买目标企业股权;有助于稳定股价,但缺乏透明度和竞价机制。
 
  集中竞价收购:又称举牌收购,指在证券交易所通过股份集中竞价完成的收购;通常先以现金高价收购部分股票,取得控制权后用股票等非现金收购剩余股份;收购上市公司股份达到或超过5%,须履行披露义务。
 
  要约收购:公开发布收购要约并承诺一定条件的收购方式;强制性(占股30%以上必须要约)、公开性、公平性、不可逆性(不可撤回、修改)。
 
  管理层收购
 
  按揭型:管理层向大股东借取股票取得控制权,分期偿还股票价款;
 
  信托型:管理层委托中介机构贷款收购控股权,并代为管理股权;
 
  混合型:联合外来投资者或员工一起收购。
 
  融资方式:成立空壳公司—向投资银行或其他中介机构申请过桥贷款,取得控制权后以所购资产为抵押发债融资—将空壳公司和新公司合并。
 
  常用融资结构:自有资金(约占20%)、优先负债(商业银行或信用担保机构)、次级债(过桥贷款或管理层发债)。
 
  其他融资结构:零负价收购,政府将一些资不抵债企业零价甚至补贴现金转让;
 
  租赁收购,政府将企业出租,承租人用经营收入支付租赁费用和收购价款;
 
  购贷结合型收购,先用现金收购部分股权和资产,剩余以赊购方式获得,以分红偿还赊购款;
 
  购买投资结合型收购,现金购买部分股权,同时注资获得控制权。
 
  杠杆收购与融资
 
  国外标准:权益投资或自有资金比重低于20%,并购企业的资产负债率高于65%,收购价款在收购企业价值总额中所占比重高于40%。
 
  基本特征:投机性(改善业绩后倒卖企业)、中介性、按揭性(需以目标企业资产为抵押融资)、高回报。
 
  杠杆收购的类型:传统型(以目标企业的未来收益偿债)、分拆型(以未来收益和资产变现收入偿债)、战略型(以倒卖收入偿债)。
 
  收购步骤:搜寻选择目标企业,规模适当、现金流稳定、价值被低估、变现能力强、发展潜力大;
 
  组建杠杆收购基金,通常采用有限合伙制,负责确定收购对象,主导收购过程;
 
  融资,基金利用权益投资和过桥贷款收购股权后,以股权或资产抵押获得贷款,同时可变现部分资产或发债;
 
  完成收购,过户,将基金设置的空壳公司和目标企业合并,整合资源、提升业绩,伺机出售或上市。
 
  融资结构:倒金字塔式,债务资本占全部资本的90%-95%;
 
  优先债,提供者多为商业银行或其他金融机构,享有优先受偿权,但收益率最低,偿还期限短,一般不超过5年;
 
  从属债,提供者多为保险公司、创投公司、退休基金等,受偿权低于优先债,偿还期限通常为8-15年;
 
  股本资本,提供者多为杠杆收购基金、经理人员、一级贷款和夹层债务的贷款者,风险最高、潜在收益最大。
 
  公司改制、员工持股计划、股票期权计划
 
  公司改制:有限责任公司整体变更、发起新设股份有限公司、分立设立、合并设立;
 
  员工持股计划、股票期权计划。
 
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