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新三板企业为什么融资难?

日期:2017-03-10 作者:zhaoyan 来源:
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  近年来,新三板上市在中小企业间掀起了一股热潮。但很多登陆新三板的企业都遇到了一个问题:融资很难。造成这个问题的原因是什么呢?在这里为你揭晓。
 
新三板企业为什么融资难?
 
  市场原因
 
  由于企业高管日常忙于实体业务,周边较少有机会与资本市场专业人士的沟通和交流信息,董事会秘书可能身兼数职而未能及时了解到资本市场发生的变化。而新三板市场的变化较资本市场变化还要快,这主要是因为新建立的规则需要与市场发展相磨合。对于企业股权融资而言,公司在定增时会由于以下几类原因,从而出现对价格的误判。
 
  (1)募集金额与定价和潜在投资人接触的深度和密度
 
  不少企业经营计划准备不充分,每当新项目上马,开始需要追加资金或补充流动资金时才开始找投资人。所以此时需要融资时,往往企业没有时间接触更多投资人,定价与投资人匹配时间过长和难度较大,最终可能因募集资金不足导致新项目无法实施。
 
  (2)行业估值的比较
 
  比如,2015年全年经历了牛市熊市转换,这对企业所在的行业估值有较大的变化和影响。而如果企业对资本市场内本行业估值没有较好的重新评估,可能在2016、2017年仍按2015年牛市思维进行高估,从而影响融资。
 
  (3)资本市场的环境变化
 
  金融从业人员对于市场资金、政治、行业周期等大量信息较为敏感,并能及时根据资本市场导向进行调整发展发向,因为这是需要全职、专职在资本市场环境中锻炼的结果。而对于实体企业,公司缺少对资本市场了解的人才和渠道,所以在企业挂牌后,高管由于对发行期内所在时点的判断不足,可能会造成对公司未来业绩的过于自信而高估定价,造成融资难。
 
  交易方法下的价格原因
 
  (1)做市转让下交易状况:
 
  由于采用做市转让交易方式下公司二级市场若无交易或较少交易,势必影响到未来的退出。
 
  (2)协议转让交易状况:
 
  主要由于某些企业对投资者关系管理经验和认识不足,在协议转让交易方式下,股东之间的报价随意且无连续性,甚至有些交易被监管部门进行问询,公司高管为此受责的现象发生,这都将会对企业发行定价增加难度。同时股票的流动性过强,将说明该公司过往股东可能有较强的二级市场套现需求,由于该类股东要比拟新参与定增的潜在投资者成本低,这也是影响拟参与定增投资者的持股信心。
 
  流动性原因
 
  不管何种交易方式,如果没有流动性将影响到原有股东的退出(卖出)。没有退出就可能没有进入(投资)。从长期来看,企业每次通过定向增发完成股权融资都将是一次股本的扩张,而未来增发的股票如果不能通过流通市场进行转让,这将使企业“消化不良”。
 
  企业的投资价值固然重要,但如没有流动性,前面的投资人无法退出时,又何谈投资回报?而后面投资者又如何能够介入公司?股份无法转让也将无法体现投资的盈利,总体来看,当前新三板市场是需要做市商为企业提供做市服务的。
 
  原因就是二级市场股票交易者较少,需要有做市商做为双向报盘方,至少提供了买卖交易的基础。而且做市商不仅仅是在为企业提供流动性,更重要的是为企业进行“信用背书”。
 
  公司业绩原因
 
  企业原本若通过债权融资去扩张经营的话,将提高企业财务成本和资产负债率,会蚕食企业的利润。而通过股权融资应该会降低利息成本,提升利润和企业的竞争力。但部分企业却因为经济大环境、行业政策变化和竞争等原因,使其业绩在上轮定增完成融资后没有达到预期的持续增长,反而较募资前的业绩下降。这不但影响上轮参与投资者的持股信心,同时也增加后续企业定增融资时,对潜在投资人介绍募资用途时的难度。
 
  投资机构原因
 
  (1)“三类股东”未明确
 
  目前“三类股东”(资管产品、信托产品、私募产品)在企业IPO前的政策障碍略有松动,但仍暂无明文规定。所以部分企业融资面对“三类股东”参与认购时,既开心又担心。开心的是企业融资有着落,担心的是未来企业IPO时该产品是否存在瑕疵?当临近产品到期时,会不会涉及到回购或减持,造成股价波动的影响。
 
  (2)募集资金难
 
  经济环境影响的不仅仅是实体经济,在资本市场也是如此。当投资机构寻找优质投资标的难、盈利难、退出难时,募集基金成立问题也是投资公司头痛的问题。试想,如果投资公司募集资金都难,那么哪能轻易就投资到企业中去呢?
 
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